台灣資本市場目前呈現交易量低、本益比低、成交動能不足的困境,適逢政黨輪替蔡英文政府上台,而兩岸政治關係陷入低檔,對於企業籌資造成極大的負面衝擊,致使與大陸產業發展密切的國內上市公司,在台灣推力及大陸吸力之間似乎有出走的跡象。

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掛牌A股意願提升

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事實上,台股上市櫃公司早已用合資及持股等迂迴形式,規畫至大陸A股或港股上市。今年兩會期間,大陸的《證券法》修正草案審議在即,此次修法熱點將境外企業在大陸上市預留法律空間,隨著大陸加快資本市場對外開放力度,大陸股市有望變得國際化。是以,倘若陸方進一步規畫各項優惠政策措施,吸引台資企業強化掛牌A股的意願,台資企業日後在大陸A股的創業板掛牌數量,將極有可能超過其他的外商投資企業。台資企業已成為大陸最重要的外資經濟力量之一,無論是直接投資金額、雇用員工人數、繳納稅賦等對大陸經濟發展極具貢獻。其實,早在2001年,中國正式加入世界貿易組織(WTO)之後,台資企業赴陸投資又出現一波高潮,若將通過第三地轉投資大陸的金額計算在內,台商是僅次於香港的第二大境外投資者。適逢經濟快速發展的機遇,大陸國營企業願意讓出「殼資源」引進資本,並把有計畫上市大陸A股的台資企業作為「讓殼引資」的首選,國企期盼讓殼套現,由於台資企業也急於上市,利用國企的「借殼上市」也就成了當時吸引台商上市的誘因。不過,台資企業對借殼上市卻心存餘悸,因為沒有產業鏈的上下游串連及國企留下的通路資源,純為借殼而借殼,上市之後必然得承受財物面向的高風險。台資企業選擇在大陸股市掛牌,優勢是可強化在地融資發展、提升品牌效益、人才招募吸引等都有助益,劣勢在於技術質量較高的公司可能會被當地大廠刻意兼併,資金周轉不靈造成全盤皆輸的情形。經營布局更能施展不過,倘若台資企業本身主力業務經營當地市場,可直接通過A股來融資可以取得人民幣,免去在台灣資本市場融資之後尚需要轉換外匯、資金匯出的手續,另一方面,公司正式掛牌上市後,也有利於投資者了解公司,提高公司的估值和融資效率。例如,大陸民間消費力道逐日攀升,烘焙業的市場競爭越來越激烈,元祖股份在大陸A股市場上市,並以「上海元祖夢果子股份有限公司」名義在上海證券交易所正式掛牌上市,選擇在A股上市有利於提升盈利水平,以及後續的市場經營布局更能開展拳腳。過往因兩岸金融匯兌差異及資本市場制度不齊全的因素下,部分公司治理較不完善的台資企業,為了追求利潤極大化,常以併購方式取得當地企業的經營權,然後以其手中持股抵押向銀行融資,取得更多的資金。台資企業是否紛紛用腳投票選擇大陸A股上市,後續是否產生連串的骨牌效應,尚待評估;不過不少企業已將子公司分拆到大陸A股掛牌的現象,卻蔚為風潮。大陸A股市場活躍、流通性好、融資方式多樣和巨大的品牌效應,皆為促使台資企業在大陸上市的動力,若大陸經濟繼續維持新常態的成長力道,台資企業還能掌握一波的成長機遇。最後,台資企業赴大陸A股上市也必須承受風險,或許原先兩岸產業合作因政治干擾而跛足不前,是讓部分市櫃公司選擇出走的主因之一。(作者為北京清華大學公共管理學院博士生)(旺報) var _c = new Date().getTime(); document.write('');

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